从今年开始到3月10日的收盘价为止，48家上市证券公司的47家股票价格与97.92%不同程度下降。证券公司股票的这种表现与进入今年以来市场的波动下降无关，与证券公司的两融业务发展受到阻碍有关。 　　市场牛步，证券公司先行。市场疲软，证券公司先行下跌。这个市场的“铁则”今年以来再次发挥作用。但是，根据《红周刊》的记者调查，证券公司的融资融券业务现在面临着发展被阻碍，结余萎缩的难题。 　　根据记者的调查，多家证券公司大幅降低了两个利率。例如，一些小型证券公司由于成本低，可以将两个利息降低到6%，比证券行业的“默认值”低2个百分点以上，因特网证券公司的东方财富可以降低到5.5%。同时，两次贷款余额比年初减少了约1200亿元。由于两融业务是证券公司的重要业务板块，证券公司的两融业务发展受到阻碍，影响了证券公司对第一季度业绩的市场预测。 　　两次贷款利率“内卷”激化 　　最低可以降到5.50% 　　3月9日，《红周刊》记者作为开通融资融券业务（以下简称“两融”）的投资家，给北京多家证券公司的营业部打了电话。 　　这些相关人员介绍说：“现在正在活动中，过了3月就会丢失。如果开设了两融及相关的银行卡，将会赠送200元的京东e卡（购物卡）。”。“和很多小证券公司相比运营成本低，所以给了相对便宜的利息，必须通过活动吸引顾客”。 　　对此，《红周刊》的记者向中信建投资证券寻求证明，对方明确表示两个融和利息在8.6%左右。 　　同样提出招揽顾客活动的是东北证券。据东北证券相关人士透露，正常开通率为8.35%，由于活动中，3月下调至6%。 　　业界相关人士对《红周刊》记者指出，融资融券的开通与普通账户不同，可以开设3个普通账户，不限于任何一家证券公司，但融资融券只能发行1个，必须满足半年证券交易经验和近20个交易日平均资产不低于50万元的2个基本条件。现在，到3月末为止只剩下16个交易日，但是很明显，接近20个交易日的1天平均资产不满足不低于50万元的条件。但是，东北证券的相关人士向红周刊记者透露，“因为在特殊情况下会进行特殊处理，所以在这里开通后会向您申请”。这可能意味着6%的贷款利率是吸引东北证券客户的长期“促销”手段。 　　与传统的证券公司相比，被冠以“互联网证券公司”标签的东方财富的两个融和利率更低。根据东方富证券的职员说，最初的融资利息是6.99%，贷款利息是10.6%，但是可以根据账户资产进行调整。账户净资产在100万以下的话，可以将融资利率降低到6.66%。纯资产从100万到300万，融资利率可以下降到6.20%。纯资产从300万下降到500万，融资利率下降到5.99%。最低可以降低到5.50%，但所要求的纯资产至少为1亿元。“两种贷款利率的有效期为1年，一年的到期期以公司到期时的利率政策为准”。 　　另外，东方富证券的工作人员表示，两个贷款账户的佣金也可以调整。“佣金默认为万分之2.5，不足五元五元双向收取。账户净资产为50万的话，佣金可以申请万分之二。账户净资产为100万的话，佣金可以申请万分之1.8。”。 　　由于相对较低的利率，东方富两融业务正在快速增长。以去年第三季度的数据为例，48家上市证券公司实现了合计1兆4800亿元的融资，比中报（1兆4900亿元）上个月下降了0.68%，比去年（1兆2800亿元）比去年同期增加了15.17%。同时期，东方富融投资金规模第11位为408.15亿元，比上个月增加0.95%，比上一年同期增加35.72%。其中，东方富融出资金比上年同期增长率在规模（总市场价值500亿元）以上的证券公司中排名第一。 　　两次贷款余额减少了约1200亿元。 　　证券公司的股票一般都很冷落。 　　在证券公司竞相降低两种贷款利率的情况下，两种贷款的规模持续萎缩。据《红周刊》记者统计，截至3月10日收盘（以下同），上海和深圳的两个融余额为1兆7100亿元，其中上海市为9166.56亿元，深圳市为7956.58亿元。数据显示，这个数据今年以来最低，比年初的1兆8300亿元减少了约1200亿元。与去年9月阶段的历史性高价（1兆9300亿元）相比，现在的两种贷款余额超过了2000亿元。 　　据分析，两种融资规模的萎缩主要是由于市场不景气、融资客户的谨慎。根据《红周刊》记者的整理，今年以来，A股的主要指数不断下降，其中上海指下降9.44%，深成指下降16.74%，创业板指下降20.69%，科创50下降17.51%。另外，今年43个交易日中，有21个交易额低于1兆元的“门槛”，市场交易气氛不高。 　　但是，必须指出，两种融资规模的缩小可能直接导致证券公司的“欠收”。以去年第三季度的数据为例，据中国证券统计，上市证券公司第三季度的中介业务、投资业务、信用业务（包括融资融资券、押股、期权购买等资本中介类业务）、资本管理业务和个体经营业务的营业收入分别为104027亿元、408.12亿元、534.87亿元、349.80亿元、1243.79亿元分别比去年同期增加了约19%、1%和33%。25%和10%。经纪业务和自营业务的合计至今仍占证券公司的“半壁江山”，但从业绩的增加情况来看，证券公司的信用业务增长率最快，资本管理业务是“唯一”证券公司整体营业收入增长率获胜的业务。也就是说，信用业务对证券公司整体营业收入增长率的贡献度是“最高”。 　　在今年第一季度两个规模缩小的背景下，上市证券公司的业绩增长率不可避免地受到不利影响。特别是在市场变弱的现在，证券公司的股票在2级市场上急剧下降。据统计，今年以来华林证券上涨8.42%，其余证券公司均下跌，其中东方财富的跌幅达到33.85%。 　　证券公司相互逆转扩大了两种融资的配置。 　　中信证券等的头部市场占有率会扩大吗 　　但是，今后，股票发行登记制将全面实施，投资家数将突破2亿人，证券公司将重点配置两种融资业务。中国银河在1月13日发表《A股可转换债券的公开发行预案》（修订稿）（以下简称“发行债券预案”）时，根据该发行债券预案“本次转债募集资金总额不超过人民币78亿元（含78亿元）。其中，“资本中介业务的发展（包括融资融资融资券的扩大、场外衍生产品业务及越境业务等业务规模）”项目的投入额不超过30亿元，占募集资金总额的38.46%与“投资交易业务发展”项目的投入规模基本相同。 　　继中国银河系之后，中信证券于1月14日发表了《A股配股说明书》，根据配股说明书“本次招股资金总额不超过280亿元人民币。其中，A股招股资金总额不超过230.65亿元人民币。H股招股资金总额不超过人民币49.35亿元。本次招股资金总额扣除发行费用，招股资金净额均为资本中介业务发展、分公司投入的增加、信息系统建设的强化以及其他运营资金的补充具体来说，中信证券“发展资本中介业务”项目的投入额不超过190亿元，占招募资金总额的比例最高，约67.86%。“增加子公司投入”、“加强信息系统建设”、“补充其他运营资金”项目预计投入额较低，分别不超过50亿元、30亿元、10亿元。 　　长城证券以非公开发行股票的方式募集资金，用于“资本中介业务投入”、“证券投资业务投入”和“偿还债务”项目。其中，“资本中介业务投入”项目预计投入金额占招募资金总额的比例最高，约59.07%。 　　据投资家称，虽然将来证券公司在两融业务上的竞争会更加激烈，但“强者恒强”的构造仍将继续。 　　《红周刊》的记者统计了这5年的可调查数据，在2021年上半年，中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河、招商证券、申万宏源、海通证券、国信证券、中信建投、光大证券前10位。这与2018年度~2020年度的“名单”一致，但证券公司的座次有一定的变化。另外，从2017年到2021年上半年，前10名的证券公司的两融资收入合计比例从64.81%上升到69.03%，增加了4.22个百分点（见附表）。 　　此外，截止到3月11日，48家证券公司中的21家公司发表了2021年的业绩速报，全部实现了正增长。中信证券、国泰君安、中国银河、招商证券发表了业绩速报，归母纯利润分别比去年同期增加了54.2%、34.98、42.87%、22.35%，均保持了高速增长。 　　值得一提的是，发表业绩速报的证券公司中，时价总额500亿元以上的非“TOP10证券公司”中，东方富、东方证券、中泰证券、方正证券、兴业证券分别增加了79%、97.27%、26.72%、67.9%、18.48%。 　　△正文于3月12日刊登在《红周刊》上，举例分析股票，言及不建议进行买卖。 　　本文来源于证券市场的红周刊杂志。